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Aug 24, 2023

Phototronique

Photronics (PLAB) est un fabricant de photomasques à circuits intégrés (CI) et à écran plat (FPD) utilisés par des clients du monde entier, explique Doug Gerlach, rédacteur en chef de Small Cap Informer. Voir

Phototronique(PLAB) est un fabricant de photomasques à circuits intégrés (CI) et à écran plat (FPD) utilisés par des clients du monde entier, expliqueDoug Gerlach, éditeur deInformateur petites capitalisations.

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Les photomasques sont des plaques de quartz de haute précision qui contiennent des images microscopiques de circuits électroniques et constituent un élément clé du processus de fabrication des circuits intégrés et des FPD.

Les photomasques sont largement utilisés dans le développement de dispositifs pour ordinateurs et périphériques, ainsi que de produits destinés à des usages grand public, automobile, militaire, biomédical et médical.

Photronics est un fournisseur de photomasques depuis plus de 50 ans, ce qui lui confère une position solidement ancrée dans l'industrie et lui vaut le respect de ses pairs et de ses clients. Plus de la moitié du chiffre d'affaires est généré en Asie et la société exploite 11 usines de fabrication en Asie, en Europe et en Amérique du Nord.

Les revenus ont augmenté régulièrement depuis 2013 à un rythme global de 6,2 %, atteignant 824,5 millions de dollars de ventes au cours de l'exercice 2022. Cependant, la croissance s'est accélérée et depuis 2019, elle a été en moyenne de 13,8 % par an. Le BPA a connu un turbo-boost similaire depuis 2019, avec une croissance annuelle moyenne de 64,7 % contre 14,0 % depuis 2013.

Cette accélération du rythme de croissance a retenu notre attention, mais le marché continue de valoriser le titre comme si sa croissance était beaucoup plus lente. Les cours annuels hauts et bas du titre n’ont pas suivi la force fondamentale de Photronics, une situation qui ne peut pas perdurer indéfiniment.

Le bilan est très solide. La dette est principalement composée de locations de matériel aux États-Unis. La dette totale s'élevait à 28 millions de dollars, soit 3,0 % de la capitalisation totale. À la fin de l'année 2022, la dette à long terme sur capitaux propres s'élevait à 3,8 % et était en baisse. Les marges bénéficiaires avant impôts ont atteint un sommet sur une décennie de 29,0 % au cours de l'exercice 2022. Cette valeur la place tout en haut des moyennes sur cinq ans des entreprises du groupe industriel des équipements et matériaux pour semi-conducteurs.

Notre sélection de ratios P/E pour Photronics est à notre avis résolument conservatrice. Le P/E actuel de 12,7 représente 91,4 % de notre P/E moyen ajusté sur cinq de 13,9 et 82,9 % de la moyenne de nos ratios P/E haut et bas.

Nous avons sélectionné un P/E futur haut de 16,3 et un P/E futur bas de 11,5, générant un prix haut prévu de 52 $ et un prix bas prévu de 23 $. Cela offre la possibilité de plus que doubler le prix au cours des cinq prochaines années, avec un taux de rendement annualisé de 15,7 %. L’expansion supplémentaire des marges pourrait entraîner une certaine amélioration à mesure que le cycle des semi-conducteurs s’oriente vers le haut.

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Le ratio récompense/risque est de 11,6 pour 1, bien au-dessus de notre norme minimale. Le prix d'achat maximum des actions est de 30 $, mais pour maintenir le rapport récompense/risque et les objectifs de rendement total, les actions doivent être achetées jusqu'à 26 $.

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